เงินดอลลาร์ดิจิทัลกดสกุลเงินเกิดใหม่: คำเตือนจาก ธปท. เกาหลี

ธปท. เกาหลีพบหลักฐาน stablecoin ห์ดอลลาร์กดค่าเงิน EM

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (Bank of Korea) เผยแพร่ผลการศึกษาที่ชี้ว่า stablecoin ที่ผูกค่ากับดอลลาร์สหรัฐ เช่น USDT หรือ USDC อาจเป็นปัจจัยที่ทำให้สกุลเงินของประเทศตลาดเกิดใหม่อ่อนค่าลงได้ รายงานระบุว่ากลไกดังกล่าวเกิดจากการที่ market maker ต้องปรับสมดุลสถานะของตนอย่างต่อเนื่อง เพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา stablecoin ให้เทียบเท่ากับดอลลาร์

เมื่อมีความต้องการถือ stablecoin เพิ่มขึ้นในตลาดเกิดใหม่ market maker มักต้องขายสกุลเงินท้องถิ่นเพื่อซื้อดอลลาร์มาสำรองไว้ ซึ่งการกระทำนี้ซ้ำ ๆ กันในปริมาณมากอาจสร้างแรงกดดันให้ค่าเงิน EM อ่อนค่าได้ โดยเฉพาะในประเทศที่สภาพคล่องของตลาด forex ไม่ลึกมากนัก

เบื้องหลังแรงกดดัน: บทบาทของ market maker และสภาพคล่อง

Rebalancing ของ market maker: จุดเชื่อมต่อระหว่างโลกดิจิทัลและค่าเงินจริง

การศึกษาชี้ว่า market maker ที่ดูแลสภาพคล่องของ stablecoin ต้องถือสินทรัพย์สำรองเป็นดอลลาร์หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลัก เมื่อยอดการถือ stablecoin เพิ่มขึ้น พวกเขาจึงต้องเพิ่มการถือครองดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงการขายสกุลเงินอื่น ๆ ในพอร์ต ความต้องการดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันอาจส่งผลให้ค่าเงิน EM ผันผวน

ประเด็นนี้มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อย ๆ เนื่องจากปริมาณ stablecoin ในระบบการเงินมีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ และมีการใช้งานแพร่หลายในประเทศที่การเข้าถึงดอลลาร์จริงมีข้อจำกัด เช่น อาร์เจนตินา ไนจีเรีย หรือตุรกี

สภาพคล่องของตลาด EM: ยิ่งตื้น ยิ่งเปราะบาง

ตลาดสกุลเงินของประเทศเกิดใหม่ส่วนใหญ่มีสภาพคล่องน้อยกว่าตลาดหลัก เช่น USD/JPY หรือ EUR/USD ดังนั้นการไหลของเงินทุนที่เกิดจากกลไก stablecoin จึงอาจส่งผลต่อราคาได้มากกว่า รายงานยังตั้งข้อสังเกตว่า หากธนาคารกลางของประเทศเหล่านั้นต้องการรักษาเสถียรภาพค่าเงิน พวกเขาอาจต้องปรับนโยบายการเงิน ซึ่งอาจกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ระดับที่น่าจับตา: ค่าเงิน EM และราคาสินทรัพย์ดิจิทัล

นักลงทุนที่เทรดค่าเงินตลาดเกิดใหม่ควรเฝ้าดูคู่เงิน เช่น USD/THB, USD/IDR หรือ USD/BRL หากมีสัญญาณว่า stablecoin ไหลเข้าสู่ระบบมากขึ้น อาจเกิดแรงกดดันให้สกุลเงินเหล่านี้อ่อนค่าในระยะสั้น ขณะเดียวกัน การเคลื่อนไหวของ ราคาบิทคอยน์และอีเธอร์ ก็มักสัมพันธ์กับปริมาณ stablecoin ที่หมุนเวียนในตลาด เนื่องจากเป็นสภาพคล่องหลักสำหรับการซื้อขายคริปโต

สำหรับเทรดเดอร์ที่สนใจใช้ประโยชน์จากความผันผวนนี้ การศึกษาเครื่องมือทางเทคนิค เช่น RSI หรือ Moving Average อาจช่วยจับจังหวะเข้าออกได้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ควรระวังความเสี่ยงจากนโยบายของธนาคารกลางที่อาจแทรกแซงตลาดได้ทุกเมื่อ

มุมมองต่อนักลงทุน: วิธีรับมือกับแรงกดดันจาก stablecoin

ประเด็นนี้ชี้ให้เห็นว่าโลกการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัลเชื่อมโยงกันมากขึ้น การที่ stablecoin กลายเป็นช่องทางหนึ่งในการถือดอลลาร์สำหรับประชาชนในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ อาจลดประสิทธิภาพของนโยบายการเงินในประเทศนั้น ๆ เพราะเงินทุนไหลออกได้ง่ายและรวดเร็วผ่านช่องทางคริปโต

สำหรับเทรดเดอร์ที่ถือสกุลเงิน EM หรือลงทุนในสินทรัพย์ของประเทศเหล่านี้ ควรเพิ่มความระมัดระวังในช่วงที่ปริมาณ stablecoin ทั่วโลกพุ่งสูง เพราะอาจเป็นสัญญาณของแรงกดดันค่าเงินที่กำลังก่อตัว การติดตามข้อมูลปริมาณ stablecoin จากแหล่งข้อมูลออนไลน์ และการพูดคุยแลกเปลี่ยนมุมมองใน ห้องสัญญาณของ VNIX อาจช่วยให้เห็นภาพชัดขึ้น

อีกมุมหนึ่ง หากธนาคารกลางประเทศใดตัดสินใจออกสกุลเงินดิจิทัลของตัวเอง (CBDC) เพื่อตอบโต้ ก็อาจเปลี่ยนสมการความเสี่ยงได้ทั้งหมด ดังนั้นนักลงทุนควรติดตามข่าวสารนโยบายการเงินของประเทศ EM อย่างใกล้ชิด และไม่ควรประมาทผลกระทบจาก stablecoin ที่มีต่อค่าเงิน แม้จะดูเหมือนเป็นเรื่องไกลตัวก็ตาม