เกาหลีใต้ทบทวนกฎ Market Maker หลัง JPYC หลุด Peg 4 เท่าบน Upbit

JPYC พุ่ง 4 เท่าบน Upbit จุดชนวนทบทวนกฎ Market Maker เกาหลีใต้

เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นบน Upbit ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดซื้อขายคริปโตที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ กลายเป็นชนวนสำคัญที่ทำให้ทางการเกาหลีใต้หันมาพิจารณาทบทวนข้อห้ามการทำ Market Making สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลอีกครั้ง หลังจากที่ราคาของ JPYC ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ผูกมูลค่ากับเงินเยนญี่ปุ่น พุ่งสูงถึง 4 เท่าของมูลค่าที่ตราไว้ หรือที่เรียกว่า Peg บนแพลตฟอร์มดังกล่าว

การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของ JPYC เมื่อเทียบกับมูลค่าที่ควรจะเป็น สะท้อนให้เห็นถึงภาวะขาดแคลนสภาพคล่องอย่างรุนแรงในตลาดคริปโตของเกาหลีใต้ โดยเฉพาะในคู่ซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ต่างประเทศ เมื่อไม่มีผู้ทำตลาด (Market Maker) ที่พร้อมจะจัดหาสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง ราคาจึงสามารถเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าที่แท้จริงได้อย่างมีนัยสำคัญ

ก่อนหน้านี้ เกาหลีใต้ได้ออกมาตรการห้ามการทำ Market Making ในสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อป้องกันการปั่นราคาและการซื้อขายที่เอื้อประโยชน์ให้กับกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่ แต่เหตุการณ์ล่าสุดนี้กลับชี้ให้เห็นว่าการห้ามดังกล่าวอาจสร้างผลข้างเคียงในทางลบต่อเสถียรภาพราคาและการเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อย

ปัจจัยที่ทำให้ JPYC ราคาผันผวนรุนแรงบน Upbit

ภาวะขาดสภาพคล่องในคู่ซื้อขาย Stablecoin ต่างประเทศ

JPYC เป็น Stablecoin ที่ออกโดยบริษัทญี่ปุ่น โดยมีเป้าหมายเพื่อใช้ในการชำระเงินดิจิทัลภายในประเทศญี่ปุ่นเป็นหลัก เมื่อมาเสนอขายบน Upbit ซึ่งเป็นตลาดเกาหลีใต้ กลับพบว่าปริมาณซื้อขายและสภาพคล่องมีจำกัดอย่างมาก ทำให้เมื่อมีคำสั่งซื้อขนาดใหญ่เข้ามา ราคาจึงปรับขึ้นอย่างรวดเร็วโดยไม่มีแรงขายมาถ่วงดุล

การขาดผู้ทำตลาดอย่างเป็นทางการ (Market Maker) ที่คอยตั้งราคาซื้อขายทั้งสองฝั่งอย่างต่อเนื่อง เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ส่วนต่างราคา (Spread) กว้างขึ้น และเปิดโอกาสให้ราคาเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าที่ตราไว้ได้ง่ายขึ้น เหตุการณ์นี้ชี้ว่าตลาดที่ไม่มีสภาพคล่องเพียงพออาจเกิดการบิดเบือนราคาได้แม้กับสินทรัพย์ที่ควรมีมูลค่าคงที่

ผลกระทบจากกฎห้าม Market Making ของเกาหลีใต้

เกาหลีใต้เคยออกกฎห้ามการทำ Market Making ในสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อลดความเสี่ยงจากการปั่นราคาและการเอาเปรียบนักลงทุนรายย่อย แต่การห้ามดังกล่าวกลับทำให้ตลาดขาดผู้ให้บริการสภาพคล่องระดับมืออาชีพ ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์บางประเภท โดยเฉพาะ Stablecoin ต่างประเทศ มีความผันผวนสูงขึ้น

เหตุการณ์ JPYC ครั้งนี้จึงเป็นกรณีศึกษาที่ชัดเจนว่ากฎเกณฑ์ที่เข้มงวดเกินไปอาจสร้างความเสียหายต่อประสิทธิภาพของตลาดได้ ทางการเกาหลีใต้จึงต้องชั่งน้ำหนักระหว่างการคุ้มครองนักลงทุนกับการรักษาสภาพคล่องและเสถียรภาพราคา

ระดับราคาและสินทรัพย์ที่ต้องจับตาหลังเหตุการณ์ JPYC

นักลงทุนควรจับตาดูราคาของ JPYC บน Upbit อย่างใกล้ชิด ว่ากลับเข้าสู่ระดับ Peg ปกติได้หรือไม่ และมีแนวโน้มจะเกิดเหตุการณ์ซ้ำอีกหรือไม่ใน Stablecoin ต่างประเทศตัวอื่น ๆ ที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มเกาหลีใต้ นอกจากนี้ควรติดตามประกาศจากหน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ว่าจะมีการผ่อนปรนหรือแก้ไขกฎ Market Making อย่างไร

ในมุมมองทางเทคนิค การที่ราคาสินทรัพย์เบี่ยงเบนไปจากมูลค่าที่ควรจะเป็นอย่างรุนแรง อาจสร้างโอกาสให้กับนักเก็งกำไร แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญสำหรับนักลงทุนทั่วไปที่อาจเข้าซื้อในราคาที่สูงเกินจริง การใช้ เครื่องมือทางเทคนิค เช่น การวัดค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของราคา (Standard Deviation) หรือการติดตามปริมาณซื้อขาย (Volume) สามารถช่วยประเมินความเสี่ยงได้

สำหรับผู้ที่สนใจซื้อขายคริปโตในตลาดต่างประเทศ ควรเปรียบเทียบราคาและสภาพคล่องระหว่างแพลตฟอร์มต่าง ๆ และศึกษาข้อกำหนดของ โบรกเกอร์ที่ให้บริการก่อนตัดสินใจลงทุน

สิ่งที่เทรดเดอร์ควรเข้าใจเกี่ยวกับความเสี่ยงสภาพคล่องในตลาดคริปโต

เหตุการณ์ JPYC บน Upbit ตอกย้ำว่าสภาพคล่องเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดประการหนึ่งในการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล ตลาดที่ขาดผู้ทำตลาดอาจทำให้ราคาเคลื่อนไหวรุนแรงโดยไม่มีเหตุผลรองรับ และนักลงทุนรายย่อยอาจตกอยู่ในสถานะเสียเปรียบอย่างมากเมื่อต้องซื้อขายในราคาที่ไม่เป็นธรรม

เทรดเดอร์ควรประเมินสภาพคล่องของคู่ซื้อขายก่อนเข้าลงทุนเสมอ โดยดูจากปริมาณซื้อขาย 24 ชั่วโมง, ส่วนต่างราคา (Bid-Ask Spread) และความลึกของคำสั่งซื้อขาย (Order Book Depth) หากพบว่าสภาพคล่องต่ำ ควรลดขนาดการลงทุนหรือหลีกเลี่ยงการซื้อขายในคู่ดังกล่าว

นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ในประเทศใดประเทศหนึ่งสามารถส่งผลกระทบต่อตลาดทั่วโลกได้อย่างรวดเร็ว นักเทรดจึงควรติดตามข่าวสารจากหน่วยงานกำกับดูแลและเข้าร่วม ห้องสัญญาณเพื่อแลกเปลี่ยนมุมมองกับนักลงทุนคนอื่น ๆ

สำหรับผู้ที่เพิ่งเริ่มต้นลงทุนในคริปโต การทำความเข้าใจความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเป็นพื้นฐานสำคัญที่ช่วยป้องกันการขาดทุนก้อนใหญ่ การเรียนรู้ผ่าน ห้องเรียนหรือทำ แบบทดสอบเพื่อค้นหาสไตล์การลงทุนที่เหมาะสมจะช่วยให้ตัดสินใจได้อย่างมีข้อมูลมากขึ้น

อนึ่ง หากทางการเกาหลีใต้ตัดสินใจผ่อนปรนกฎ Market Making ในอนาคต อาจมีผู้ให้บริการสภาพคล่องรายใหม่เข้าสู่ตลาด ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนและเพิ่มประสิทธิภาพให้กับตลาดคริปโตเกาหลีได้ในระยะยาว แต่ก็ต้องมีกลไกกำกับดูแลที่รัดกุมเพื่อป้องกันการปั่นราคาไปพร้อมกัน